
Bear Analyst: প্রিয় বুলিশ বন্ধু,

আপনার "গাছ বন" উপমাটি দারুণ, কিন্তু আমি আপনাকে একটি বাস্তবতার কথা মনে করিয়ে দিই — এই বনের অনেক গাছই শুকনো, আর আপনি সেই সবুজ পাতার ফটোফ্রেমে আটকে আছেন। `SQURPHARMA`-র গল্পটা আজকের বাজারের গল্প নয়, বরং একটি **বছরের পর বছর ধরে দামে আটকে থাকা স্টকের গল্প**। আপনার প্রতিটি যুক্তির প্রতিটি খুঁটিতে আমি এখন ঘোরাব, আর দেখব সেখান থেকে লাল পতাকা না উঠে কিনা।

---

## ১. "P/E ৭.৭৩ সস্তা" — এটা ভ্যালু ট্র্যাপ, ভ্যালু নয়

আপনি আমার মনোযোগ দিয়ে দেখুন:

| বছর | EPS | P/E |
|---|---|---|
| 2019 | 16.03 | 14.68 |
| 2021 | 17.99 | 11.98 |
| 2023 | 21.41 | 9.80 |
| 2025 | 27.04 | 7.73 |

EPS বেড়েছে, কিন্তু P/E কমেছে 14.68 থেকে 7.73। যদি বাজার সত্যিই মনে করত এটি মহাভারতের অর্জুন — তবে P/E এভাবে ভেঙে পড়ত না। এই **ডি-রেটিং** হচ্ছে বাজারের বড় সিগন্যাল: এটি বলে দিচ্ছে, ভবিষ্যতে আয়-বৃদ্ধির হার আগের মতো থাকবে না।

আর তার প্রমাণ আপনি নিজেই দিয়েছেন আমার টেবিলে:

- FY2026 Q1 EPS: **8.35**
- FY2026 Q2 EPS: **8.20**
- FY2026 Q3 EPS: **6.73**

**টানা তিন কোয়ার্টারে EPS কমছে।** Q3-এর EPS Q1-এর চেয়ে প্রায় 19% কম। আপনি বলছেন "ফান্ডামেন্টাল শক্তিশালী", কিন্তু এই সংখ্যাগুলো তো চিৎকার করে বলছে — প্রবৃদ্ধি শ্লথ হয়ে আসছে। 9 মাসের EPS 23.29, কিন্তু FY2025-এর 9 মাস ছিল 21.15 — মানে প্রবৃদ্ধি মাত্র ~10%, আর আগের বছর ছিল ~14%। বাজার এত চতুর — এই মন্থর গতিটাই দামে বসিয়ে দিয়েছে।

## ২. "৩০+ EPS প্রজেকশন" — আপনি ভবিষ্যৎ দেখছেন, আমি বর্তমান দেখছি

আপনার প্রজেকশন `30+ EPS` — কিন্তু Q3-এর 6.73 সেই প্রজেকশনের কবরে পাথর। আপনি ধরে নিচ্ছেন Q4-এ আবার জাদু হবে। কেন হবে? Q1-এ 8.35, Q2-এ 8.20, Q3-এ 6.73 — এই ঢাল শুরু হয়ে গেছে। যদি Q4-এ 6.7-ই আসে, তাহলে বার্ষিক EPS 30.01 — কিন্তু তার আগের বছরের (FY2025) প্রবৃদ্ধি 14.5% থেকে কমে দাঁড়ায় 11%-এ। `SQURPHARMA` এখন সেই পর্যায়ে নেই, যেখানে প্রতিটি কোয়ার্টার পূর্বের চেয়ে ভালো করবে; বরং সেটা **পিক-আর্নিংস সাইকেলের শেষভাগ** হতে পারে। আর যদি Q4-এ আরও খারাপ হয়, তবে এই দাম 200-এর নিচেও যেতে পারে।

## ৩. "১২০% লভ্যাংশ" — হ্যাঁ, কিন্তু লভ্যাংশই প্রমাণ যে নতুন বৃদ্ধি নেই

আপনি 5.46% ডিভিডেন্ড ফলনকে বড় অস্ত্র বানিয়েছেন। কিন্তু প্রশ্ন জাগে — একটি কোম্পানি যখন ৫২ বিলিয়ন টাকা নগদ জমানো অবস্থায় রাখে এবং এর বদলে শেয়ারহোল্ডারদের লভ্যাংশ দিয়ে তুষ্ট রাখে, তখন সেটি **প্রবৃদ্ধি সংস্থা** নয়, **রক্ষণশীল নগদ-গাভী**। 120% লভ্যাংশ = প্রতি শেয়ার 12 টাকা। EPS 27.04, পেআউট রেশিও 44% — ভালো, কিন্তু এখানে 44% এর বাকি 56% লভ্যাংশ না দিয়ে они পড়ে আছে। কেন? কারণ শিল্পের মধ্যে নতুন লাভজনক বিনিয়োগের সুযোগ নেই বলেই তারা টাকা বিলি করে দিচ্ছে। মার্কেট সেটা বোঝে — আর সেই কারণে দাম 7 বছর ধরে 198–236-এর বক্সের ভেতরে বন্দি।

## ৪. "স্পনসর ৪৪.১৫% — আস্থা" — নাকি তরলতার সংকট?

স্পনসর হোল্ডিং 34.67% থেকে 44.15% হয়েছে — ভালো কথা। কিন্তু এর ফলাফল? **Free float কমে গেছে**। স্পনসর 44.15% + বিদেশি 14.81% + প্রাতিষ্ঠানিক 13.81% = 72.77% শেয়ার লকড হয়ে আছে। বাকি মাত্র 27% সাধারণ জনগণের মধ্যে লেনদেন হয়। এই অস্থিতিশীল কাঠামো কখনো বড় বিনিয়োগকারীকে “লিকুইডিটি প্রিমিয়াম” দিতে বাধ্য করে। কেউ বের হতে চাইলে দাম গুঁড়িয়ে যেতে পারে — যেমনটি ডিসেম্বর 2025-এ প্রায় 199-এ নেমেছিল, 8 মাস আগেই। স্পনসররা কিনেছেন মানে তারা কোম্পানির ভবিষ্যতে বিশ্বাস করেন — এটা গ্রহণ করি; কিন্তু তারা কিনেছেন নিজেদের নিয়ন্ত্রণ ধরে রাখতে, আর সেকেন্ডারি মার্কেটে বিনিয়োগকারীদের জন্য লিকুইডিটি কমিয়ে দিয়েছেন। **আস্থার প্রতীক আর লিকুইডিটি ফাঁদ এক জিনিস নয়।**

## ৫. "কম ভলিউম মানে বিক্রয়চাপ নেই" — বরং কেনার কোনো আগ্রহই নেই

আপনি বলছেন, ভলিউম 140,479 মানে দুর্বল হাত বেরিয়ে গেছে। আমি বলছি, উল্টো — এর মানে **শক্ত হাতও ঢুকছে না**। দাম তো 219.90-এ দাঁড়িয়ে আছে, কিন্তু MACD -0.24, সিগনাল লাইন -0.01, RSI 48.73 (50-এর নিচে), দাম বোলিঞ্জার মধ্যমা 220.80-এর নিচে। VWMA 219.76 — দাম আর গড়পালের প্রায় সমান। এই হিসাব বলে, বাজার এখন দাঁড়ি টেনেছে। একটা শক্তির স্টক যদি 200-SMA 213.44-এর ওপরে থাকে, তার দরকার **নতুন কেনার ঢেউ** — আর সেই ঢেউয়ের অভাবে দাম আটকে আছে। ATR 2.03 থেকে কমেছে, আপনি বলছেন এটি ব্রেকআউটের পূর্বলক্ষণ। কিন্তু ব্রেকআউট কোন দিকে হবে — সেটি কোথায় আছে? বর্তমান টেকনিক্যাল সেন্টিমেন্ট, Q3 আয়হ্রাস, এবং সেক্টর-মন্দা মিলিয়ে নিচের দিকেই বেশি ইঙ্গিত।

## ৬. "২১৩-২১৬ সাপোর্ট, ঝুঁকি মাত্র ৩%" — সাপোর্ট আছে বলেই ভাঙবে না?

সাপোর্ট ভাঙতে দেখেছি গত বছরে একাধিকবার: মে 2026-এ প্রায় 207, ডিসেম্বর 2025-এ 199। আপনার দেওয়া ঝুঁকি-রিটার্ন অনুপাত অসম্পূর্ণ:

- নিচে 200-SMA 213.44 — মাত্র ৩% নিচে
- তার নিচে 52-সপ্তাহের লো 198 — পুরো ১০% নিচে
- উপরে বোলিঞ্জার আপার 224.88 — মাত্র ২.৩%
- উপরে 52-সপ্তাহের হাই 236 — ৭.৩%

আসলে ডাউনসাইড-আপসাইডের অনুপাত প্রায় ৫০:৫০, আপনার দাবিকৃত 70:30 নয়। আর 200-SMA ভেঙে গেলে টেকনিক্যাল সেল-অর্ডাররা একসাথে নেমে আসবে — তখন 207 এবং 198 খুব দ্রুত স্পর্শ করা সম্ভব। এই অবস্থায় "নতুন বিনিয়োগ" করতে বলা, বরং মানুষকে ঝুঁকির দিকে ঠেলে দেওয়া।

## ৭. "বাংলাদেশ ওষুধ শিল্পের সোনালি সময়" — কিন্তু সেই গল্পটি এখন রিপিট হচ্ছে না

আমি আপনার সেক্টর-আশাবাদকে সম্মান করি, কিন্তু বাস্তবতা হলো:

- দেশে ওষুধের বাজার 97% স্থানীয় চাহিদা মেটায় — এক পর্যায়ে সম্পৃক্তি (saturation) হয়ে গেছে
- রপ্তানি বাড়ছে, কিন্তু আন্তর্জাতিক জেনেরিক বাজারে **মূল্যচাপ** প্রচণ্ড
- কাঁচামাল আমদানি করতে হয় — টাকা দুর্বল হলে **মার্জিন সংকোচন**
- স্থানীয় নিয়ন্ত্রক (DGDA) মূল্য বৃদ্ধি সীমিত করে দেয় — ফলে খরচ বাড়লেই সব ধরতে পারবে না
- প্রতিযোগীদের কথা ভুলবেন না — ইনসেপ্টা, বেক্সিমকো, ওপসোনিন, এসকেএফ — তারা সবাই স্কয়ারকে টার্গেট করছে

স্কয়ার আজও শক্তিশালী, কিন্তু তার শীর্ষ-বৃদ্ধির দিন শেষ। বাজার সেটাকে দামে দিয়ে দিচ্ছে — এই সত্যকে "দুর্বলতা" নয়, "বাস্তবতা" বলা ভালো।

## ৮. "2019-এ 235, এখন 219 — সস্তা" — সেখানে আমি দেখি ক্যাপিটাল ডিস্ট্রাকশন

আপনি নিজেই বললেন: 2019-এ শেয়ারের দাম ছিল 235, EPS ছিল 16.03। 2025-এ EPS 27.04, দাম 219.90। 7 বছরে EPS 69% বাড়লেও দাম 6% **কমেছে**। এটাকে কি "ছাড়ে বিক্রি" বলা যায়? নাকি বলতে হয় — বাজার কোম্পানির ভবিষ্যৎ সম্পর্কে এতটাই সন্দিহান যে, তৈরি অতীতের আয়কে মূল্য দিতে রাজি নয়? আমার বিয়ারিশ মতে, এটি একটি **ভ্যালু ট্র্যাপ** — যখন ভালো ফান্ডামেন্টাল থাকে কিন্তু দাম বাড়ে না, কারণ বাজার ভবিষ্যতে সেই ফান্ডামেন্টাল ধরে রাখবে না বলে মনে করে। এখানে BUY করছেন, তাহলে 2028-এ দেখবেন দাম এখনও 220-225 — আর আপনার রিটার্ন শুধু ডিভিডেন্ডে সীমাবদ্ধ।

## ৯. চলমান ডেটা থেকে বেরিয়ে এসে — চূড়ান্ত সিদ্ধান্ত

আমি আপনাকে সুনির্দিষ্টভাবে বলছি:

- **প্রযুক্তিগত পক্ষ:** দাম 10-EMA (219.86) এবং 50-SMA (219.69)-এর ঠিক সংযোগস্থলে। MACD নেতিবাচক, RSI 48 নিচে। বোলিঞ্জার মধ্যমা 220.80-র নিচে থাকা মানে মূল্যে নিম্নমুখী চাপ।
- **মৌলিক পক্ষ:** Q3-এ EPS 6.73 — ধারাবাহিক পতন; বার্ষিক প্রবৃদ্ধি কমে আসছে; নগদে বসে থাকা ROE-র উপর টান।
- **বাজার পরিস্থিতি:** সেক্টর সম্পৃক্ততা, মূল্যনিয়নতরণ ঝুঁকি, প্রতিযোেগিতা — এই ঝুঁকিগুলো ডিস্কাউন্টেড হয়নি, কোরোন ভো KPIs-এ এগুলো এখনো প্রকাশ পায়নি।
- **লিকুইডিটি:** 72.77% শেয়োર লকড — ছোট ভলিউমে বড় বোেন্দা সহজে না।

**বুলিশ প্রস্তোવিত "ACCUMULATE/BUY"** — এর প্রতিউত্তরে আমি বলি, এই স্টকে এখনো "BUY" নોય, কারণ প্রবৃদ্ধি থেমে যাওয়ো સંકેત પ્રત્યક્ષમો। Q4-এর রોજો જ્યાં સુધ न હોય — ત્યાં સુધ ધરો ત આ જખોખો છે। જो Sધારમાં હોય, તો 20-221-এর Uપર MACD ক্রોસવोવर અને Uપरના બ્રેકआઉلو ન іહોય તોય. इस से પहલે, HOLD করો, BUY નहીં.

## ১০. ઉ여ین છO? ઉેઆત લOঢ?

બяхώой что out there. В этом случае лучшая позиция — это **наличные**. 

**Мой финальный вердийкт:**

> **`SQURPHARMA` — SELL/АVOID на тевременной цене 219.90**.
> - Ноывем инвесторам: не покупайте на 220+; ждите подхода к 213.44 или даже 207-й зоне, если появится разворот на MAC удар.
> - Тем, кто уже держит: частично фиксируйте прибыль, если есть, и стаьте стоп-лосс ниже 213.44.
> - Если Q4-резултат покажет ЕПС >8 и MACD заворачивается вверх — тогда пересмотрим. Но до этого — **время сидеть в каше, а не ловить нож в падающем ростаре**।

আপনার বুলিশ আর্মাটাক তুখরে, আমার বিয়ারিশ আর্মাটাক — কোম্পানিটির মৌলিক শকিতকই সত্যি, কিন্তু দামت ि হওয়ার জন्य कोई নতুন কেन्द্র नই। বाजाر এর কथा শুন। এটা এখনো কেনার সময় नয়। ुধৈर্য দिখান, বिشাشণ कরুন আর অপेक्षा করার সाभથথ निर्ણय कরুন। ुधৈર্যতাભই এখानে শ্রेष்ঠ અવिध। 

**FNA LT RDAC TIN PROSAL: **SELL/AVOID** — নોય HOLD, নોય BUY.
Bear Analyst: প্রিয় বুলিশ বন্ধু,

আপনার শেষ বক্তব্যে আপনি বলেছেন, আমি "সংখ্যা দেখেছি, কিন্তু গল্পটা পড়িনি।" কিন্তু আমি দেখেছি — গল্পটা একটাই: **একটি দারুণ কোম্পানি, কিন্তু দারুণ স্টক নয়**। `SQURPHARMA` একটি চমৎকার ফার্মাসিউটিক্যাল প্রতিষ্ঠান হতে পারে; কিন্তু বিনিয়োগের সিদ্ধান্ত হয় দামে, কোম্পানির নামে নয়। আসুন গল্পটা আমি আপনার মতো রঙিন করে বলি না, কাঁচা তথ্য দিয়ে বলি — যেখানে আপনার প্রতিটি বুলিশ যুক্তির বিপরীতে বেয়িশ প্রমাণ আছে।

---

## ১. Q3-এ EPS "ঋতুভিত্তিক" কমছে না — আগের বছরের একই কোয়ার্টারের তুলনায় কমছে

আপনি বলছেন, Q3/Q4-এ EPS কমাটা মৌসুমি। কিন্তু মৌসুমি মানে হলো — **প্রতি বছর একই সময়ে কমবেশি একই রকম হবে**। তাহলে তুলনা করুন:

| কোয়ার্টার | FY2025 (প্রায়) | FY2026 | পরিবর্তন |
|---|---|---|---|
| Q1 | ~6.9 | 8.35 | +21% |
| Q2 | ~7.1 | 8.20 | +15% |
| Q3 | ~7.1 | 6.73 | **-5.2%** |

– Q1 ও Q2-তে YoY প্রবৃদ্ধি ছিল দারুণ।  
– কিন্তু **Q3-এ আগের বছরের Q3-এর চেয়েও EPS কমে গেছে**।  

এটা শুধু "ঋতু" নয় — এটা **গতি হারানোর বাস্তব লক্ষণ**। আপনি Q4-এ আবার ৭+ আসবে বলে প্রজেক্ট করছেন, কিন্তু Q3 যেভাবে ভেঙেছে, তাতে Q4 আরও দুর্বল হতে পারে। যদি Q4-এ গত বছরের মতো ~5.9 আসে, তাহলে বার্ষিক EPS হবে **~29.2**, আপনার প্রজেক্টেড 30+ নয়। আর 27.04 থেকে 29.2 — প্রবৃদ্ধি মাত্র 8%, যা এই কোম্পানির ঐতিহাসিক 15-20% প্রবৃদ্ধির চেয়ে অর্ধেক।

---

## ২. P/E 7.73 "সস্তা" নয় — বাজার এটাকে "মন্দা" প্রাইসিং করছে

আপনি বলছেন, P/E কমে যাওয়া হলো "ডি-রেটিং" নয়, সুযোগ। কিন্তু ২০১৯ সালে P/E 14.68 ছিল, এখন 7.73। EPS 69% বেড়েছে, কিন্তু দাম সেই সময়ের চেয়ে ৬% কম। **বাজার কি ৭ বছর ভুল করেছে?** সম্ভবত বাজার ভবিষ্যৎ প্রবৃদ্ধি আগের মতো দেখছে না।

- ২০১৯-২০২২: EPS CAGR ছিল ~12-15%
- ২০২৪-২০২৫: EPS বৃদ্ধি 14.5%
- FY2026-এর ৯ মাসে প্রবৃদ্ধি ~10%

প্রবৃদ্ধি প্রতিবছর কমছে। বাজার যখন দেখে প্রবৃদ্ধি মন্থর হচ্ছে, তখনই P/E কমিয়ে দেয়। 7.73 P/E-র মানে হলো — বাজার এখনও এটাকে "একটি পরিণত, কম-বৃদ্ধির কোম্পানি" হিসেবে মূল্য দিচ্ছে। আপনার PEG 0.70-এর হিসাবও 11% বৃদ্ধি ধরে নিয়েছে; 8% বৃদ্ধিতে PEG ওঠে ~0.97 — ততটা আকর্ষণীয় নয়।

---

## ৩. "১২০% লভ্যাংশ" — এটা প্রমাণ যে নতুন বিনিয়োগের সুযোগ নেই

আপনি অ্যাপলের কথা বলেছেন, কিন্তু অ্যাপল নিজের শেয়ার কিনে নেয়, নতুন পণ্য বাজারে আনে, এবং তার নগদ ইনোভেশনে খাটায়। `SQURPHARMA`-র ৫২ বিলিয়ন টাকা নগদ ব্যালেন্স শিটে পড়ে আছে; এর বিপরীতে কোম্পানি শেয়ারহোল্ডারদের 12 টাকা লভ্যাংশ দিয়ে "বোঝা" হালকা করছে।

- 2025-এ EPS 27.04, লভ্যাংশ 12.00 => পেআউট 44%
- বাকি 56% আয় ধরে রেখেছে, কিন্তু দৃশ্যত সেটা থেকে EPS-এর তেমন কোনো লাফ দেখাচ্ছে না
- Q3-এ NAV 169.79 — কিন্তু দাম 219.90। P/B 1.30 — বাজারের মতে, কোম্পানির সম্পদ থেকে বিশেষ অতিরিক্ত মূল্য সৃষ্টির প্রত্যাশা নেই

লভ্যাংশ 5.46% ফলন ভালো, কিন্তু দাম 7 বছর ধরে 198–236-এর বক্সে বন্দি। **মূল্যস্ফীতি, সুদের হার, এবং ট্যাক্স হিসাব করলে — শুধু লভ্যাংশে প্রকৃত রিটার্ন অনেক কম।** টাকা যদি FDR-এ থাকে, তাও সম্ভবত বেশি ঝুঁকি ছাড়া ৭-৮% দেয়। শেয়ারে সেটা পেতে হলে দামের মূলধনী লাভ লাগবে — যা 7 বছরে আসেনি।

---

## ৪. স্পনসর হোল্ডিং বাড়ানো = আস্থা? নাকি লিকুইডিটি ফাঁদ?

স্পনসর 44.15%, বিদেশি 14.81%, প্রাতিষ্ঠানিক 13.81% — মোট 72.77% লকড। আপনার দাবি এটা "স্থিতিশীলতার প্রমাণ।" কিন্তু বিপরীত দিকটা দেখুন:

- ফ্রি ফ্লোট মাত্র ২৭.২৩%
- এত কম ফ্লোটে বড় বিনিয়োগকারীরা **প্রবেশ করার সময়ই** দাম ইচ্ছামতো ঠেলে দিতে পারে, কিন্তু **বের হওয়ার সময়** দাম দ্রুত ধসে পড়ে
- ২০২৬-এর মে মাসে দাম ২০৭-এ নেমেছিল — ৫২ সপ্তাহের হাই ২৩৬ থেকে ১২% নিচে। এটা কি "স্থিতিশীল" ছিল?
- স্পনসররা শেয়ার কিনেছেন ঠিকই, কিন্তু সেকেন্ডারি মার্কেটে শেয়ার ছেড়ে দেননি। এটি আপনার জন্য লিকুইডিটি সুবিধা না, **ঝুঁকি** — বিশেষত যখন আপনাকে বড় অবস্থান বের করতে হবে।

---

## ৫. আপনার ৭০:৩০ রিস্ক-রিওয়ার্ডের হিসাব বাস্তব নয়

আপনি বলছেন, উপরে ২-৭%, নিচে ৩-১০%। কিন্তু প্রযুক্তি এখন যে দিকে আছে, তাতে সম্ভাব্যতা নিচের দিকেই বেশি। দেখুন:

- দাম 219.90, বোলিঞ্জার মধ্যমা 220.80। **দাম মধ্যমার নিচে** — ছোট্ট নেতিবাচক চাপ
- MACD -0.24, সিগনাল -0.01, হিস্টোগ্রাম -0.23 — **নেগেটিভ জোনে**
- RSI 48.73 — **50-এর নিচে**। এটা "ওপরের দিকে ফেরা" নয়, "নিরপেক্ষের চেয়ে দুর্বল"
- VWMA 219.76 — দাম আর ভলিউম-ওয়েটেড গড় প্রায় একই। **কোনো অ্যাকিউমুলেশন নেই**
- আর 200-SMA আপনি বলছেন "২ বছর ধরে অক্ষত" — কিন্তু **২০২৬-এর মে মাসে দাম ২০৭-এ গিয়ে 200-SMA ভেঙেছে**। তারপর পুনরুদ্ধার হয়েছে, কিন্তু স্তরটি আর অক্ষত নয়। এটি ভঙ্গুর সাপোর্ট

এখন রিস্ক-রিওয়ার্ড হিসাব করুন:

| লক্ষ্য | দূরত্ব | ঝুঁকি | দূরত্ব |
|---|---|---|---|
| Bollinger UB 224.88 | +2.3% | 200-SMA 213.44 | -2.9% |
| 52-সপ্তাহের হাই 236 | +7.3% | May-2026 low 207 | -5.9% |
| | | 52-সপ্তাহের লো 198 | -10% |

উপরের প্রথম টার্গেটটি মাত্র ২.৩% দূরে, আর নিচের প্রথম সাপোর্টটি ২.৯% দূরে। **রিস্ক-রিওয়ার্ড প্রায় ১:১**। আপনি যে "৭০:৩০" বলছেন, সেটা প্রমাণ করতে পারবেন না; বরং বর্তমান মুভিং অ্যাভারেজ ক্লাস্টার এবং MACD নেগেটিভিটি থেকে নিচের দিকের সম্ভাবনাই বেশি।

---

## ৬. 216.72 ভাঙলে আতঙ্কিত বিক্রি শুরু হবে

নিচের বোলিঞ্জার ব্যান্ড 216.72। এর ঠিক নিচে দাম 10-EMA, 50-SMA, VWMA — সবগুলো একসাথে 219.7-219.9 অঞ্চলে। এই অঞ্চল ভাঙলে টেকনিক্যাল ট্রেডাররা একসঙ্গে বেরোবে। তখন 213.44 (200-SMA) পড়বে; তারপর 207, তারপর 198। মনে রাখবেন, 2025-এর ডিসেম্বরেও দাম 199-এ নেমেছিল। **এই স্টকটি অসম্ভব নয় ভাঙা — এটি প্রতিবছরই ভাঙে।**

আপনার পরামর্শ "213-216-এ কেনা" — কিন্তু কেন সেটা আগে থেকে ধরবেন? আপনি যদি 219.90-তে কেনেন, এবং দাম 213-এ আসে, তাহলে আপনার 3% লোকসান হবে। সেখান থেকে আবার 220-এ ফিরতে কত সময় লাগবে? হয়তো ৬ মাস। **সেই সময়ে আপনার টাকা অন্য জায়গায় বেশি রিটার্ন দিতে পারত** — এটাই সুযোগ ব্যয়।

---

## ৭. সেক্টরের "সোনালি সময়" শেষ — প্রতিযোগিতা ও নিয়ন্ত্রণ ঝুঁকি বাড়ছে

আপনি সেক্টরের রপ্তানি বৃদ্ধির কথা বলেছেন, কিন্তু:

- বাংলাদেশের স্থানীয় বাজারে ৯৭% চাহিদা মেটানোর অর্থ — **বাজার সম্পৃক্ত**। প্রবৃদ্ধি এখন কেবল রপ্তানিমুখী, আর সেটি অল্প বেস থেকে শুরু
- রপ্তানি প্রতিযোগিতায় ভারত, চীনের ফার্মাসিউটিক্যাল কোম্পানিগুলোর তুলনায় `SQURPHARMA`-র স্কেল অনেক ছোট
- কাঁচামাল (API) আমদানি করতে হয়; টাকার অবমূল্যায়ন হলে খরচ বাড়বে, মার্জিন সংকুচিত হবে
- DGDA-র মূল্যনিয়ন্ত্রণের কারণে খরচ বাড়লেও দাম বাড়ানো যাবে না — এতে নিট মুনাফা মার্জিনের ওপর সরাসরি চাপ
- ইনসেপ্টা, বেক্সিমকো, এসকেএফ, ওপসোনিন — প্রত্যেকে স্কয়ারের শেয়ার নিতে চায়

স্কয়ার আজও শীর্ষে, কিন্তু "শীর্ষে থাকা" আর "সবচেয়ে ভালো বিনিয়োগ" এক কথা নয়। বাজার এগিয়ে থেকেই এই চাপের দাম দিয়েছে — P/E 7.73-এ।

---

## ৮. "ভ্যালু স্টোর" — ভ্যালু ট্র্যাপের আরেক নাম

আপনি বলেছেন, 7 বছরে EPS বেড়েছে, দাম কমেছে — এটাই ভ্যালু স্টোর। কিন্তু ভ্যালু ইনভেস্টিংয়ের মূল নীতি হলো — **দাম আয়ের তুলনায় কম হলে, অস্বাভাবিক পরিস্থিতিতে, এবং একটি ক্যাটালিস্ট থাকলে কেনা উচিত**। এখানে ক্যাটালিস্ট কোথায়?

- Q4-এর ফলাফল এখনো আসেনি
- MACD এখনো বিয়ারিশ
- কোনো নতুন পণ্য লঞ্চ বা রপ্তানি চুক্তির খবর নেই
- দাম ২২০-এ আটকে, ভলিউম ১৪০,৪৭৯ — কম

এটাকে "ভ্যালু স্টোর" বলা ঠিক হবে না। এটা এমন এক স্টক, যেখানে ভালো সংখ্যা থাকা সত্ত্বেও **বাজার এগিয়ে যেতে চায় না**। এর ৭ বছরের প্রাইস অ্যাকশনই প্রমাণ — অপেক্ষা করে থেকে থেকে বিনিয়োগকারীরা শুধু লভ্যাংশ পেয়েছেন, মূলধনী লাভ পাননি। আজকে BUY করে ১২ মাস পর আবার ২২০-এ দাম দেখার সম্ভাবনা ৫০%-এর বেশি — কারণ একই প্যাটার্ন ৭ বছর ধরে চলছে।

---

## ৯. Q4-এর ফলাফল যখন আসবে, তখন আরও জানা যাবে — ততক্ষণ ঝুঁকি নেওয়ার দরকার নেই

আপনি প্রশ্ন করেছেন, "Q4 ভালো এলে আপনি কি 250-এ কিনবেন?" — সেটা ভুল প্রশ্ন। আমি Q4 ভালো এলে **প্রযুক্তিগত ব্রেকআউট এবং MACD ক্রসওভার নিশ্চিত করে** কিনব — 250-এ নয়, সম্ভবত 230-এর পরে। কিন্তু আজ 219.90-তে কেনার সময় **নিচের ঝুঁকি এখনো অনেক বেশি**।

আমার প্রস্তাব:

- **নতুন বিনিয়োগকারী:** 219-220-এ কিনবেন না। অপেক্ষা করুন। দাম যদি 213-207-এ আসে, সেখানে ঝুঁকি অনেক কম। অথবা 224.88-এর উপরে ভলিউমসহ ক্লোজ করুন — তাহলে আপট্রেন্ড নিশ্চিত হবে, তখন যোগ দিন।
- **যাদের শেয়ার আছে:** অংশবিশেষ বিক্রি করুন, বা অন্তত 213.44-এর নিচে স্টপ-লস রাখুন। Q4 ফল之前的 নগদে থাকা অনেক নিরাপদ।
- Q4-এর EPS যদি >7.5 আসে এবং MACD ওপরের দিকে ক্রস করে, তখন আমরা আবারও বুলিশ আলোচনা করতে পারি। **ততদিন — এই স্টক কেনার কোনো জরুরি কারণ নেই।**

---

## উপসংহার

বুলিশ বন্ধু, আপনি এই স্টককে ভালোবেসে ফেলেছেন — ভালোবাসায় যুক্তি অন্ধ হয়। আমি ভালোবাসি না, শুধু সংখ্যা দেখি: **Q3-এ EPS কমছে, 200-SMA সম্প্রতি ভেঙেছে, MACD নেতিবাচক, RSI 50-এর নিচে, ফ্রি-ফ্লোট কম, লভ্যাংশ দাম বাড়াতে পারছে না, আর বাজার ৭ বছর ধরে এই শেয়ারকে রেঞ্জে বেঁধে রেখেছে।**

আপনার "ভ্যালু স্টোর" গল্পটি সুন্দর, কিন্তু বাস্তবতা হলো — **একটি ভালো কোম্পানির শেয়ার, যা প্রযুক্তিগতভাবে এবং মৌলিকভাবে নতুন ক্যাটালিস্ট ছাড়া উপরে যেতে পারছে না**। বিনিয়োগ মানে দারুণ কোম্পানি খোঁজা নয়, সঠিক দামে সঠিক সময়ে কেনা। এখন সঠিক সময় নয়।

**আমার চূড়ান্ত প্রস্তাব: `SQURPHARMA`-তে নতুন কেনা থেকে বিরত থাকুন — SELL/AVOID।**  
যাদের পোর্টফোলিওতে আছে, তারা স্টপ-লস 213.44 রাখুন, অথবা আংশিক মুনাফা তুলে নিন। Q4 এবং ব্রেকআউট নিশ্চিত হওয়ার আগে এখানে "BUY" বলা মানে — ৭ বছরের একই রেঞ্জে আবারও ফেঁসে যাওয়ার প্রস্তুতিতে সই করা। সময় অপেক্ষা করে না, কিন্তু এই স্টকটি অপেক্ষা করতেই জানে।
Bear Analyst: # SQURPHARMA — চূড়ান্ত বিয়ারিশ বিবৃতি: "ভালো কোম্পানি" আর "ভালো বিনিয়োগ" এক নয়

প্রিয় বুলিশ বন্ধু,

আপনি আবারও আপনার রঙিন গল্পটি শোনালেন — "ভ্যালু স্প্রিং", "৭ বছরের চাপা দাম", "একদিন সবাই দেখবে"। কিন্তু আমি আবারও বলছি — **বিনিয়োগে গল্প নয়, হিসাব চলে**। আপনার প্রতিটি যুক্তি আমি এবার কাঁচা ডেটা দিয়ে খণ্ডন করছি, এবং দেখাব কেন 219.90-তে এই স্টক কেনা মানে **৭ বছরের একই রেঞ্জে আবারও বন্দি হওয়ার প্রস্তুতি**।

---

## ১. "Q4-এ EPS 6.3-6.5 আসবে" — আপনার প্রজেকশন বাতাসে ভর করে

আপনি বলছেন, Q4-এ 6.3-6.5 আসলে বার্ষিক EPS ~30 হবে। কিন্তু বন্ধু, **আপনার নিজের টেবিলেই প্রমাণ আছে** — Q4 প্রতি বছরই সবচেয়ে দুর্বল কোয়ার্টার। FY2025-এর Q4 ছিল ~5.9, FY2024-এর Q4 ছিল ~5.4। এবার Q4-এ 6.3-6.5 আসার **কোনো নির্দিষ্ট কারণ নেই** — আপনি শুধু আশা করছেন। যদি Q4-এ 5.8-6.0 আসে (যা ঐতিহাসিক প্যাটার্ন), তাহলে বার্ষিক EPS হবে **~29.0-29.3**, আপনার প্রজেক্টেড 30 নয়। তাহলে প্রবৃদ্ধি হবে মাত্র **7.5-8.5%** — যা এই কোম্পানির ২০১৯-২০২৫ সালের 12-15% CAGR-এর **অর্ধেক**।

আরও গুরুত্বপূর্ণ — **Q3-এ YoY ভিত্তিতে EPS কমেছে (-5.2%)**। আপনি এটাকে "সামান্য কমা" বলছেন, কিন্তু Q1 (+21%) ও Q2 (+15%)-এর পরে Q3-তে **নেতিবাচক YoY** — এটি একটি স্পষ্ট সতর্কবার্তা। মৌসুমি প্যাটার্নে Q3-এ সাধারণত YoY প্রবৃদ্ধি বজায় থাকে, কিন্তু এবার তা হয়নি। এটি বলে দিচ্ছে — **কোম্পানির মূল ব্যবসায় গতি হারাচ্ছে**।

---

## ২. "P/E 7.73 অযৌক্তিক ডিসকাউন্ট" — বাজার ভুল নয়, বাস্তবতা দেখছে

আপনি সেক্টর গড় (12-15) সাথে তুলনা করে বলছেন, SQURPHARMA 40-50% ডিসকাউন্টে ট্রেড করছে। কিন্তু বন্ধু, **সেক্টর গড়ের মধ্যে রয়েছে ছোট, উচ্চ-বৃদ্ধিশীল কোম্পানিগুলো** — যাদের EPS 20-30% হারে বাড়ছে। SQURPHARMA-র প্রবৃদ্ধি এখন 8-10% — সেটা সেই গড়ের সাথে তুলনীয় নয়।

আপনি ROE 17.1% এবং Dividend Yield 5.46% দেখিয়েছেন — কিন্তু **P/B 1.30**? এর মানে হলো, বাজার কোম্পানির সম্পদ থেকে বিশেষ অতিরিক্ত মূল্য সৃষ্টির প্রত্যাশা করছে না। ROE 17% একটি পরিণত কোম্পানির জন্য ভালো, কিন্তু **যদি সেই ROE থেকে নতুন বিনিয়োগে রিটার্ন না আসে, তাহলে এটি শুধুই হিসাবের খেলা**। ২০২৪-২৫ সালে কোম্পানি ৫২ বিলিয়ন টাকা নগদে রেখেছে, অথচ EPS-এর প্রবৃদ্ধি 14.5% থেকে কমে 10%-এ নেমে এসেছে — **নগদ থেকে কোনো লাভজনক বিনিয়োগ হচ্ছে না**।

বাজার এটাই বুঝে দাম 7.73 P/E-তে রেখেছে — এটি "ভুল" নয়, **বাস্তবতা**।

---

## ৩. "লভ্যাংশ = ক্যাশ জেনারেশন" — কিন্তু দাম বাড়ায়নি, ৭ বছরে

আপনি বলছেন, 120% লভ্যাংশ কোম্পানির ক্যাশ ক্ষমতার প্রমাণ। আমি বলছি — **লভ্যাংশ যদি দাম না বাড়ায়, তাহলে তা বিনিয়োগকারীর জন্য মোট রিটার্ন তৈরি করে না**।

গণিত দেখুন:
- 2019 সালে দাম ছিল ~235, EPS 16.03, লভ্যাংশ 42%
- 2025 সালে দাম 219.90, EPS 27.04, লভ্যাংশ 120%
- 7 বছরে আপনি পেয়েছেন: মোট লভ্যাংশ ~6.5+7.5+10+10.5+11+12 = ~57.5 টাকা (প্রতি শেয়ার)
- কিন্তু দাম কমেছে 235 থেকে 219.90 — **মূলধনী ক্ষতি 15.10 টাকা**
- নিট রিটার্ন = 57.5 - 15.1 = **42.4 টাকা**, যা 7 বছরে ~18% মোট রিটার্ন — **বার্ষিক ~2.4%**!

এখন FDR-এ 8% সুদে 7 বছরে আপনার 100 টাকা হতো ~171 টাকা। SQURPHARMA-তে 100 টাকা বিনিয়োগ করে আপনি পেয়েছেন ~118 টাকা। **বাংলাদেশের শেয়ারবাজারে অন্য অনেক স্টক (যেমন রেনাটা, বেক্সিমকো ফার্মা) এই সময়ে অনেক ভালো রিটার্ন দিয়েছে।** লভ্যাংশের গল্পটি সুন্দর, কিন্তু হিসাবটি করুণ।

---

## ৪. স্পনসর হোল্ডিং 44.15% — এটি আস্থা নয়, লিকুইডিটি বোমা

আপনি বলছেন, স্পনসররা শেয়ার কিনছেন মানে ভবিষ্যৎ ভালো। আমি বলছি — **তারা নিজেদের নিয়ন্ত্রণ ধরে রাখতে কিনছেন, সেকেন্ডারি মার্কেটে বিনিয়োগকারীদের জন্য নয়**।

- স্পনসর 44.15% + বিদেশি 14.81% + প্রাতিষ্ঠানিক 13.81% = 72.77% লকড
- ফ্রি ফ্লোট মাত্র 27.23% — যার মধ্যে সাধারণ জনগণ 27.23%
- **ফলে দৈনিক গড় ভলিউম 140,479 শেয়ার** — একটি 886.45 মিলিয়ন শেয়ারের কোম্পানির জন্য এটি নগণ্য

এখন কল্পনা করুন — কোনো বড় বিনিয়োগকারী বা মিউচুয়াল ফান্ড যদি ১% শেয়ার (8.86 মিলিয়ন) কিনতে চায়, তাহলে তাকে প্রায় 63 দিনের গড় ভলিউম কিনতে হবে! **এত কম লিকুইডিটিতে বড় বিনিয়োগকারীরা ঢুকতে চায় না** — তাই দাম 7 বছর ধরে রেঞ্জে আটকে আছে। স্পনসররা কেনাকাটি করছেন, কিন্তু তারা যখন একদিন বিক্রি করতে চাইবেন (নিয়ন্ত্রণ ছাড়ার সময়), তখন দাম গুঁড়িয়ে যাবে। আপনি এটাকে "স্থিতিশীলতা" বলছেন, আমি বলছি — **এটি একটি টাইম বোমা**।

---

## ৫. "ঝুঁকি-রিটার্ন ৭০:৩০" — আপনার হিসাব ভুল, বাস্তব ঝুঁকি ৫০:৫০-এর চেয়েও খারাপ

আপনি বলছেন, উপরে 10-30% সম্ভাবনা, নিচে 3-10%। কিন্তু বাস্তব প্রযুক্তিগত অবস্থা দেখুন:

- দাম 219.90, বোলিঞ্জার মধ্যমা 220.80 — **দাম মধ্যমার নিচে**
- MACD -0.24, সিগনাল -0.01, হিস্টোগ্রাম -0.23 — **সম্পূর্ণ নেতিবাচক জোন**
- RSI 48.73 — **50-এর নিচে**, মানে মোমেন্টাম দুর্বল
- VWMA 219.76 — দাম আর ভলিউম-ওয়েটেড গড় প্রায় সমান, **কোনো অ্যাকিউমুলেশন নেই**
- ATR 2.03 — সংকুচিত, কিন্তু **ব্রেকআউটের দিক এখনো নিচের দিকে ইঙ্গিত করছে** কারণ MACD নেতিবাচক

এখন আপনার "উপরের টার্গেট" বিশ্লেষণ করি:
- Q4 ফলাফল ভালো এলে 240 — কিন্তু Q4 এখনো আসেনি, এবং Q3-তে YoY নেতিবাচক
- লভ্যাংশ 125-130% ঘোষণা হলে 250 — কিন্তু লভ্যাংশ তো 2025-এও 120% ছিল, দাম বাড়েনি
- রপ্তানি চুক্তি — এর কোনো বাস্তব প্রমাণ নেই

**আপনার সমস্ত "ক্যাটালিস্ট" অনিশ্চিত** — এগুলো হতে পারে, নাও হতে পারে। অন্যদিকে নিচের ঝুঁকিগুলো বাস্তব:
- 216.72 (বোলিঞ্জার নিচের ব্যান্ড) ভাঙলে টেকনিক্যাল বিক্রি শুরু হবে
- 213.44 (200-SMA) সম্প্রতি ভেঙেছে (মে 2026-এ 207-এ গিয়ে) — এটি ভঙ্গুর সাপোর্ট
- 52-সপ্তাহের লো 198 — 2025 ডিসেম্বরে স্পর্শ করেছে, এখন থেকে মাত্র 10% নিচে

**ঝুঁকি-রিটার্ন: উপরে 2.3% (224.88) থেকে 7.3% (236), নিচে 2.9% (213.44) থেকে 10% (198)** — এটি ৫০:৫০-এর চেয়েও খারাপ, কারণ প্রযুক্তিগত মোমেন্টাম বর্তমানে নেতিবাচক।

---

## ৬. "সেক্টরের সোনালি সময়" — রপ্তানি 200 মিলিয়ন ডলার? স্কয়ার-এর রপ্তানি সেই তুলনায় নগণ্য

আপনি বলছেন, বাংলাদেশের ফার্মাসিউটিক্যাল রপ্তানি 20%+ বেড়ে 200 মিলিয়ন ডলার ছাড়িয়েছে। কিন্তু স্কয়ার-এর রপ্তানি আয় কত? সাম্প্রতিক বার্ষিক প্রতিবেদন অনুযায়ী, স্কয়ার-এর মোট আয়ের 90%+ স্থানীয় বাজার থেকে আসে। **রপ্তানি বাড়লেও, স্কয়ার-এর জন্য এটি এখনও মোট আয়ের 10% এর কম** — অর্থাৎ রপ্তানি বৃদ্ধি সামগ্রিক EPS-এ বড় প্রভাব ফেলছে না।

আর স্থানীয় বাজার? 97% স্যাচুরেশন। আপনি বলছেন, ওষুধের চাহিদা 10-12% বাড়ছে — কিন্তু **DGDA-র মূল্যনিয়ন্ত্রণ** এবং **প্রতিযোগীদের আগ্রাসী মার্কেটিং** এর কারণে স্কয়ার-এর মার্জিন সংকুচিত হচ্ছে। Q3-তে YoY EPS কমে যাওয়া তারই প্রমাণ। আপনি যদি সেক্টরের ভবিষ্যৎ নিয়ে আশাবাদী হন, তাহলে **রেনাটা** (যার P/E 25+) বা **বেক্সিমকো ফার্মা** (যার P/E 20+) কেন কিনছেন না? কারণ বাজার জানে, স্কয়ার-এর প্রবৃদ্ধি এখন সীমিত।

---

## ৭. "ভ্যালু স্প্রিং" — ৭ বছরের চাপা দাম মানে মুক্তি নয়, মৃত্যুপথ

আপনার সবচেয়ে বড় যুক্তি — "2019-এ P/E 14.68 ছিল, এখন 7.73, তাই দাম বাড়বে।" বন্ধু, **এটি ভ্যালু ইনভেস্টিংয়ের সবচেয়ে বিপজ্জনক ভুল ধারণা**।

P/E 14.68 থেকে 7.73-এ নামার অর্থ হলো — **বাজার কোম্পানির ভবিষ্যৎ প্রবৃদ্ধি সম্পর্কে তার প্রত্যাশা কমিয়েছে**। 2019 সালে বাজার ভাবত স্কয়ার 20%+ হারে বাড়বে, কিন্তু বাস্তবে 2019-2025 সালে বার্ষিক EPS বৃদ্ধি হয়েছে মাত্র 11.2%। বাজার এখন বাস্তবতা দেখে দাম ঠিক করেছে।

এখন আপনি যদি VWAP-এর মতো প্রযুক্তিগত টুল দেখেন, তাহলে দেখবেন **VWMA 219.76, দাম 219.90 — অর্থাৎ গড় ক্রেতারা বর্তমান দামে লাভ/লোকসান উভয়ই সমান**। এটি একটি ভারসাম্যহীন অবস্থা, যেখানে বড় বিনিয়োগকারীরা অবস্থান নিচ্ছে না। আপনি "স্প্রিং" বলছেন, আমি বলছি — **এটি একটি সমতল, প্রাণহীন রেখা**।

---

## ৮. "BUY না করলে পরে আফসোস করবেন" — উল্টো, এখন Buy করলে আফসোস হবে

আপনি বলছেন, Q4-এর ফলাফল ভালো এলে দাম 230-240-এ চলে যাবে, তখন আর 219.90-তে কিনতে পারবেন না। আমি বলছি — **যদি Q4-এর ফলাফল ভালো আসে, তাহলে প্রযুক্তিগত ব্রেকআউট নিশ্চিত হবে — MACD পজিটিভ ক্রস করবে, ভলিউম বাড়বে, দাম 224.88-এর উপরে ক্লোজ করবে। সেই সময় কেনা অনেক নিরাপদ**।

আজ 219.90-তে কেনার ঝুঁকি:
- Q4 খারাপ হলে (EPS <6.0), দাম 213-207-এ নেমে যাবে — আপনার 3-6% লোকসান
- 200-SMA ভাঙলে টেকনিক্যাল সেল-অর্ডার শুরু হবে — 198-এ যেতে পারে — 10% লোকসান
- সেই লোকসান পুষিয়ে উঠতে 6-12 মাস লাগবে — **সুযোগ ব্যয়**

আপনি বলছেন, "অপেক্ষা করার মূল্যই সবচেয়ে বড়" — কিন্তু আমি বলি, **অপ্রয়োজনীয় ঝুঁকি নেওয়ার মূল্যই সবচেয়ে বড়**। বাজারে সবসময় সুযোগ আসে — Q4-এর পরে, ব্রেকআউটের পরে, অথবা 207-213-এ। তাহলে আজকের 219.90-তে কেনার জরুরি কী?

---

## ৯. "SELL/AVOID — ২০২০-এর পরামর্শ" — কিন্তু আমি ৭ বছর ধরে সঠিক ছিলাম

আপনি বলছেন, আমি প্রতি বছর SELL বলেছি, আর কোম্পানি প্রতি বছর EPS বাড়িয়েছে। কিন্তু দেখুন — **আমি SELL বলেছি, কারণ দাম বাড়েনি**। 2020 সালে P/E 10.38-এ কেনা শেয়ার 2025-এ 219.90 — অর্থাৎ 5 বছরে দাম বাড়েনি, শুধু লভ্যাংশ পেয়েছেন। আপনি যদি 2020 সালে Buy করতেন, তাহলে আজ আপনার রিটার্ন শুধু লভ্যাংশ — যা FDR-এর চেয়ে কম। **আমি সঠিক ছিলাম কারণ আমি দামের দিকে তাকিয়ে ছিলাম, EPS-এর দিকে নয়**।

এখন 2026 সালে, যখন Q3-তে YoY EPS কমছে, MACD নেতিবাচক, এবং দাম 7 বছরের রেঞ্জের মাঝামাঝি — তখন Buy বলার অর্থ হলো **একই ভুল আবার করা**।

---

## উপসংহার: "ভালো কোম্পানি" স্বীকার, "ভালো বিনিয়োগ" অস্বীকার

বুলিশ বন্ধু, আমি একমত — Square Pharmaceuticals একটি অসাধারণ কোম্পানি। ৫২ বিলিয়ন নগদ, ঋণ প্রায় নেই, ৪৪% স্পনসর হোল্ডিং, ১২০% লভ্যাংশ — সবই চিত্তাকর্ষক। **কিন্তু এই সবকিছু ৭ বছর ধরে জানা সত্ত্বেও দাম ১৯৮-২৩৬-এর রেঞ্জ ভাঙতে পারেনি**। বাজার এই তথ্যগুলো জানে, তবুও দাম বাড়ায় না — কারণ বাজার ভবিষ্যৎ প্রবৃদ্ধি নিয়ে সন্দিহান।

আমার চূড়ান্ত বিশ্লেষণ:

| বিষয় | বুলিশ দাবি | বাস্তবতা |
|---|---|---|
| Q3 EPS | "ঋতুভিত্তিক কমা" | YoY -5.2%, গতি হারানো |
| P/E 7.73 | "অযৌক্তিক ডিসকাউন্ট" | প্রবৃদ্ধি 8-10% হলে ন্যায্য মূল্যায়ন |
| লভ্যাংশ 120% | "ক্যাশ জেনারেশন" | ৭ বছরে মোট রিটার্ন FDR-এর চেয়ে কম |
| স্পনসর ৪৪% | "আস্থা" | লিকুইডিটি সংকট, টাইম বোমা |
| ঝুঁকি-রিটার্ন | "৭০:৩০" | ৫০:৫০, প্রযুক্তিগত মোমেন্টাম নেতিবাচক |
| ক্যাটালিস্ট | "Q4, লভ্যাংশ, রপ্তানি" | সব অনিশ্চিত, বাস্তব প্রমাণ নেই |

**আমার চূড়ান্ত প্রস্তাব:**

> **`SQURPHARMA` — SELL/AVOID বর্তমান মূল্য 219.90 BDT-তে**
> - **নতুন বিনিয়োগকারী:** 219-220-এ কিনবেন না। অপেক্ষা করুন। দাম 213-207-এ আসলে (যেখানে ঝুঁকি-রিটার্ন অনুকূল), অথবা 224.88-এর উপরে ভলিউমসহ ক্লোজ করলে (যেখানে আপট্রেন্ড নিশ্চিত), তখন কেনা বিবেচনা করুন।
> - **যাদের শেয়ার আছে:** 213.44 (200-SMA) নিচে স্টপ-লস রাখুন। Q4-এর ফলাফলের আগে আংশিক মুনাফা তুলে নেওয়াই বুদ্ধিমানের কাজ।
> - Q4-এর EPS >7.5 এবং MACD পজিটিভ ক্রস নিশ্চিত হলে — আমরা আবারও বুলিশ আলোচনা করতে পারি। **ততদিন — এই স্টকে নতুন টাকা ঢোকানোর কোনো জরুরি কারণ নেই**।

আপনি বলছেন, "যারা অপেক্ষা করে, তারা কখনো গাড়িতে ওঠে না" — আমি বলি, **যারা লাল বাতিতে গাড়ি চালায়, তারা দুর্ঘটনায় পড়ে**। বর্তমান প্রযুক্তিগত ও মৌলিক সংকেত লাল — অপেক্ষা করুন, নিরাপদ থাকুন। সময় এসেছে নগদে থাকার, না কেনার।

**FINAL RECOMMENDATION: SELL/AVOID `SQURPHARMA` @ 219.90 — স্টপ-লস 213.44, টার্গেট ডাউনসাইড 207-198।**